Согласно докладу, в 2010 году Фонд эвинга мариона Кауффмана, биржевые фонды (etfs) были придуманы, чтобы избежать "конфискационной налоговой политики", что частные инвесторы в паевые фонды должны терпеть. Эти инвесторы платят налог на прирост капитала от продажи ценных бумаг, принадлежащих фонду, с изредка мучительным последствиям. Во время финансового кризиса, паевые инвестиционные фонды были вынуждены продавать некоторые из своих владений в честь погашения; полученные налог на прирост капитала означает, что инвесторы должны были платить налог на активы, которые резко упали в цене.
Etfs, с другой стороны, не подвергать своих инвесторов к таким суровым налогообложением. Операторы в режиме реального времени предлагать акции "натурой" с уполномоченными участниками, выступающей в качестве буфера между инвесторами и торгово-срабатывает поставщиков налоговых событий. Неудивительно, что автомобиль стал настолько популярным, с активами в U. С. -перечисленные индексные фонды и биржевые ноты (ETNs) ballooining от 2000 $71 млрд до $2. 7 трлн в феврале 2017 года.

Но данные инвесторы пользуются еще одним преимуществом, который волнует Гарольд Брэдли, один из авторов доклада Кауфманн и директор по инвестициям фонда с 2007 по 2012 год. "Это секрет полишинеля", - сказал он вопросы ответы видео-чат на 6 июля. "Сейчас состоятельные менеджеры деньги не платить никаких налогов на доходы от инвестиций. Ноль. "
Причина, говорит он, заключается в том, что биржевые индексные фонды используются, чтобы избежать МРК мыть-продажи правило, которое предотвращает инвестором от продажи ценных бумаг потери, бронирование, что потери, чтобы компенсировать налоговые платежи, а затем сразу покупка безопасности назад на (или вблизи) цена продажи. Если вы купили "по существу идентичные" безопасности в течение 30 дней с момента продажи – до или после – вам не разрешается вычитать потери. (См. также, etf и налоги: что инвесторы должны знать. )
По словам Брэдли, это правило не применяется, когда речь заходит к etfs. "Сколько спонсоры есть из s&ампер;P 500 в режиме реального времени?" он спрашивает. Большинство основных индексов три etfs, чтобы следить за ними – игнорирование заемных, короткие и валюты хеджирования вариации – каждый обеспечивает другая фирма. Что дает возможность продавать, например, Авангард индекс S&ампер;P 500 в режиме реального времени (ВОО) на 10% потери, вычесть потери, и купить комиссия по ценным бумагам и индекс S&ампер;P 500 в режиме реального времени (ИВВ), а базового индекса на том же уровне. "Вы в принципе можете принять потерю, установить его, и не потерять свои позиции на рынке. "

Это трудно проверить, насколько широко распространена эта практика является на самом деле. Майкл Kitces, Автор кретин глаз блог по финансовому планированию, рассказал, вопросы ответы по электронной почте на 6 июня, что "тот, кто (сознательно или нет) нарушает эти правила, остается открытой к ИРС", хоть "нет отслеживания, чтобы знать, насколько это распространено. "Он отмечает, что с точки зрения "ИРС"', "'широкомасштабную незаконную налоговую лазейку "означает" гигантская мишень для получения доходов. '"
Представитель налоговой сказал, вопросы ответы по телефону на 7 июля, что ведомство не комментирует законность конкретные налоговые стратегии через пресс.
Брэдли не уверен, хотя. "Состоятельные люди не имеют никакого интереса в том, чтобы правительство понять" для себя лазейку, которой он говорит "Я думаю, что самая главная движущая сила в режиме реального времени принятия финансовым планированием. Период. Они могут оправдывать свои гонорары на основе налоговых их уборки стратегий. '" (См. также: кто не платит налоги?)
Если Бредли прав, последствия такой практики выходят за рамки уклоняющихся от налогов на богатых. Столько капитала утекло в индексы на рынок, он говорит, что рынки "массово разбитые прямо сейчас. "
Он не только выражать озабоченность. По данным на 2 июля в банке Америки Меррилл Линч доклад, 37% активов в U. С. фонды прямых инвестиций вкладываются пассивно, в 2009 году составил от 19% . Деньги сыпались из отдельных акций и индексных фондов, приведет к "массовым" оценка искажений: "стремительный взлет в условиях низкой волатильности биржевых фондов (150% годового роста активов с 2009 года) был ключевым фактором в 200%+ от перенапряжения в относительных оценок низкий бета акции никогда не видел премиа. "
Проблема не ограничивается низким уровнем бета-акции, Брэдли утверждает. "Люди никогда не платили более за копейки дивидендов. Люди никогда не платил больше для заработка, люди никогда не платили больше за продаж. И все это зависит от людей, полагая, что кто-то делает активные исследования. "
Бредли не является оптимистичным. "Вы не подрывающее важнейшие функции обнаружения цене, которая была построена в запасы с течением времени, что говорит, это хороший предприниматель, который очень умный, и ему нужны деньги, чтобы расти и строить свою компанию. Что было потеряно в качестве основного драйвера рынка капитала. "Если он прав, это выдалбливая-вне Модус операнди капитализма сводится к налоговая политика.